图1 伦铜近期走势图

从图1中我们可以清楚地看到伦铜近期因秘鲁罢工在6月初走出了5浪上升行情而后在8800美金以上的强阻力区遇阻急速大幅回调，后市是继续回调对前期的涨幅进行修正？还是60日均线处获得支撑继续向上走？备受广大投资者关注。本人结合美元走势及伦敦市场的微观结构、国内现货市场的表现认为目前铜市多空焦灼，前景变得迷离。

图2 美元下档支撑

从图2中我们可以看出，今年3月以来美元明显运行在下档支撑较强的上升通道之中，而周五美国股市因房利美和联邦住房贷款抵押公司爆出巨大财务危机而走软，加之原油期货创纪录高点，欧元兑美元触及11周高点1.5949美元，与4月22日触及的纪录高点1.6020美元相去不远。这使得美元跌破下档支撑如果短期不能收回跌幅则后市堪忧，这无疑对伦铜是个强大的支撑其仍会在高位震荡，不太容易下跌，这在伦敦市场的微观结构中也能找到些迹象：

图3 伦铜库存及注销仓单走势图

     从图3中我们可以看出注销仓单已经下降到很小的比例后期库存继续下降的空间不大，但是市场传言大部分的仓单都被控制在一个大户手中，这使得库存流动受阻，现货升水维持高位：

图4 伦铜升贴水走势图

从图4中我们可以看出，升水的持续升高则证明大户操纵市场的本领还是很大的，以往在伦敦市场也经常出现这种情况如日本的滨中太男的住友事件等，我们需要从持仓的变化中来观察他们的动向：

图5 伦铜持仓与价格走势

从图5中我们可以看出，自从伦铜3月见顶后持仓从最高的28万多手下降到目前的24万手左右而后在此一线不断徘徊，证明现在伦铜市场仍然沉淀有大量资金，如果后期再有如罢工、原油飞涨、电力紧张、美元大幅贬值等题材，资金还是有可能在此拉高铜价的。而最近中国海关公布数据显示：6月份中国共进口未锻造的铜及铜材173851吨较5月份下降12%，表明中国的消费还是没有明显好转，这源于08年下游企业的资金压力普遍很大所致。国家统计局将在本月17日发布上半年统计数据，市场预期CPI涨幅将较一季度有所回落（预计6月CPI同比上涨7.1%），但PPI可能继续上升。下半年政府可能将在防通胀和防经济增速下滑的双重目标指导下谨慎决策。可见自从08年以来的中国铜市下游消费企业的经营状况逊于往年的状况不太好改变。

综上所述：

基于中国消费没有太大起色而伦敦市场目前虎视眈眈的大量资金和变换不定的国际金融环境，铜市前景变得琢磨不定，后期的美元走势是否能重回升势及控制伦敦市场的大户持仓变化值得关注，鉴于伦铜在屡创新高后都没能有效站稳而后就展开回调，并且国内市场铜价高点却依次降低，本人觉得上方压力依然很沉重还是保持偏空思路为好。

                                                   陈磊

                                                   20080714于郑州